每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

剛過去的交易周（4月13日至17日），在中東局勢(shì)總體緩和的背景下，全球股市都“迫不及待”開啟連續(xù)修復(fù)。截至周五，不少股指已反包或接近收復(fù)2月底以來的失地。

納斯達(dá)克指數(shù)走出了夸張的13連漲，周五創(chuàng)出歷史新高；而在A股，創(chuàng)業(yè)板指也不遑多讓，周五刷新了近11年以來的新高。

創(chuàng)業(yè)板指月K

這其實(shí)很生動(dòng)地說明了，炒股就是炒“預(yù)期”。

當(dāng)中東局勢(shì)稍有緩和跡象，資金就“快進(jìn)”到交易徹底和平的“未來”。

本周五，這種預(yù)期達(dá)到目前的極致。創(chuàng)業(yè)板指新高、A股股王“換人”、寧德時(shí)代和中際旭創(chuàng)等權(quán)重股創(chuàng)新高……這些細(xì)節(jié)，都是這種極致的體現(xiàn)。

但，不出意外地，周末消息面出了意外。

北京時(shí)間周五晚間，“伊朗宣布對(duì)所有商船開放霍爾木茲海峽”的消息，一度令WTI原油期貨重挫12%，也支撐了美股大漲；

周六下午，伊朗軍方發(fā)言人卻表示：因美國(guó)“違背承諾”，伊方已恢復(fù)對(duì)霍爾木茲海峽的控制。

隨后新華社報(bào)道稱，多艘船只嘗試通過霍爾木茲海峽，但最終折返。海事情報(bào)公司“油輪追蹤者”網(wǎng)站18日在社交媒體發(fā)文稱，兩艘試圖穿越霍爾木茲海峽的印度船只被伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍逼退，其間出現(xiàn)開火情況。

周六晚間，伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)秘書處當(dāng)天發(fā)表聲明說，伊朗決心控制霍爾木茲海峽的通行，直至戰(zhàn)爭(zhēng)徹底結(jié)束、地區(qū)實(shí)現(xiàn)持久和平。

從截至周日早間的進(jìn)展來看，如果周一開盤前事態(tài)沒有新的反轉(zhuǎn)，支撐全球股市反彈的一大因素，恐面臨失效。

而市場(chǎng)對(duì)此的實(shí)際反應(yīng)，將先后體現(xiàn)到油價(jià)、股指期貨，周一早間的日、韓股市，以及港股、A股等市場(chǎng)的漲跌上。

按“漲跌同源”的常理分析，本周基于和平預(yù)期，反彈越猛的指數(shù)、板塊或個(gè)股，下周面臨的壓力應(yīng)當(dāng)更大。

但博弈“認(rèn)知差”“預(yù)期差”的核心就在于：

你認(rèn)為這次的“變數(shù)”，會(huì)給市場(chǎng)（這里主要討論A股）帶來多少跌幅？

以萬(wàn)得全A指數(shù)為例，3月下旬以來，在事態(tài)比本周末更加緊張時(shí)，市場(chǎng)已通過實(shí)際走勢(shì)，給出了比較“客觀”的底部?jī)r(jià)格。

3月23日至4月17日，該指標(biāo)從底部反彈約10%。

這段時(shí)間，影響市場(chǎng)大勢(shì)的因子，雖難清晰量化，但主要有幾個(gè)：

（1）基于美伊沖突進(jìn)展，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的起伏；

（2）多次TACO交易下，市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)事擾動(dòng)“脫敏”的趨勢(shì)；

（3）“脫敏”帶來的，回歸戰(zhàn)事發(fā)生之前交易邏輯的需求。

看到這里相信你已察覺，本文立場(chǎng)是偏樂觀的，即：

下周市場(chǎng)會(huì)有震蕩，但不至于逆轉(zhuǎn)已形成的反彈趨勢(shì)。

（當(dāng)然，你可以有更積極或更悲觀的預(yù)期，但請(qǐng)和我們一樣，隨市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)來修正它）

基于此，我們?cè)俜窒硪粍t更詳細(xì)的研報(bào)觀點(diǎn)。

申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)表示，過去兩周，該機(jī)構(gòu)連續(xù)提示“美伊沖突下，宏觀情景即將收斂”“最壞的時(shí)候正在過去”，短期觀點(diǎn)充分驗(yàn)證。

該機(jī)構(gòu)稱，重申三個(gè)關(guān)鍵宏觀情景收斂：

1. 美伊對(duì)弈將是一個(gè)長(zhǎng)期問題，市場(chǎng)已經(jīng)形成共識(shí)，資產(chǎn)定價(jià)中樞變化已演繹。

2. 中期貨幣政策預(yù)期回歸中性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)“容易滯，不容易脹”，美聯(lián)儲(chǔ)在類滯脹階段觀望，在類衰退階段降息是大概率。5月沃什貨幣政策表態(tài)，大概率不會(huì)比鮑威爾更鷹派。這對(duì)應(yīng)，即便后續(xù)美伊沖突反復(fù)，對(duì)股市的影響也更接近疫情和中美貿(mào)易摩擦，體現(xiàn)為“脈沖式反應(yīng)，幅度一波弱于一波”，而不是俄烏沖突經(jīng)驗(yàn)的“快跌后反彈，還有慢跌”。

3. 目前來看，更高烈度的沖突不是美伊雙方的首選項(xiàng)。中期重大下行風(fēng)險(xiǎn)概率降低。三大關(guān)鍵宏觀情景收斂后，美伊沖突暫時(shí)不作為資產(chǎn)定價(jià)的主要矛盾，風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升。市場(chǎng)向“兩階段上漲行情”的中期格局回歸，超跌反彈集中演繹后，A股仍處于“第一階段上漲”后的震蕩休整波段。后續(xù)市場(chǎng)總體可能仍有震蕩反復(fù)，結(jié)構(gòu)分化加劇。

具體方向上，申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在美伊沖突前強(qiáng)勢(shì)的科技“重現(xiàn)實(shí)”方向，短期仍有彈性。重點(diǎn)關(guān)注光通信、燃機(jī)、儲(chǔ)能。

后續(xù)輪動(dòng)方向上，重點(diǎn)關(guān)注新能源、新能源汽車和出口鏈的投資機(jī)會(huì)。短期，美伊沖突帶來供給沖擊的鋰礦，業(yè)績(jī)驗(yàn)證超預(yù)期的配儲(chǔ)和戶儲(chǔ)，股價(jià)已兌現(xiàn)高彈性。

后續(xù)景氣驗(yàn)證方向、困境反轉(zhuǎn)方向可能不斷擴(kuò)散。這些方向“買景氣”的效果可能顯著好于“買對(duì)沖”。新能源和出口鏈占優(yōu)的階段，外資回流、中東資本流入更可能形成共振。這可能構(gòu)成一個(gè)高上限的投資案件。

接下來，我們帶大家梳理周末其他消息面。

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)：要進(jìn)一步完善生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控政策，采取有力有效舉措推動(dòng)豬價(jià)合理回升

（2）市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)7家電商平臺(tái)“幽靈外賣”系列案作出行政處罰，共計(jì)罰沒35.97億元

（3）證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書顯示，使用“杰克船長(zhǎng)宏觀策略”等賬號(hào)編造、傳播虛假信息擾亂證券市場(chǎng)，胡博被罰80萬(wàn)元+3年市場(chǎng)禁入

（4）4月18日，首屆北京亦莊機(jī)器人勇士挑戰(zhàn)賽召開，北京人形具身天工3.0全自主參賽登頂

（5）4月19日，榮耀“閃電”包攬北京亦莊機(jī)器人半馬比賽前三

（6）近200家A股上市公司發(fā)布2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，11家凈利同比預(yù)增上限超1000%

最后，來看看下周大事。

首先要關(guān)注貫穿整周的，年報(bào)、一季報(bào)持續(xù)披露。

4月20日，周一

1年期、5年期LPR公布

華為Pura系列及全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)

閃迪取代Atlassian加入納斯達(dá)克100指數(shù)，當(dāng)日生效

4月21日，周二

中國(guó)數(shù)控機(jī)床展在上海舉辦，21日至25日

全球6G技術(shù)與產(chǎn)業(yè)生態(tài)大會(huì)在南京舉辦，21日至23日

寧德時(shí)代2026超級(jí)科技日

4月22日，周三

第五屆半導(dǎo)體生態(tài)創(chuàng)新大會(huì)在上海舉辦，22日至23日

4月23日，周四

華為乾崑技術(shù)大會(huì)，發(fā)布ADS 5、HarmonySpace 6及多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)

4月24日，周五

2026北京國(guó)際汽車展覽會(huì)開幕，24日為媒體日

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