每經(jīng)記者｜周逸斐    每經(jīng)編輯｜杜宇    

4月16日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹2026年一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，3月份，我國PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比由上月下降0.9%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，結(jié)束了連續(xù)41個(gè)月同比下降的態(tài)勢；PPI環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)6個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，為48個(gè)月以來最大漲幅。

此外，一季度，我國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲0.9%，漲幅比上年四季度擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，3月份，CPI環(huán)比下降0.7%，同比上漲1.0%。

3月PPI結(jié)束了連續(xù)41個(gè)月同比下降的態(tài)勢，背后動(dòng)因是什么？3月CPI環(huán)比下降的原因有哪些？中東局勢尚不明朗，國際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國下一階段物價(jià)影響如何？政策端又該如何應(yīng)對(duì)？帶著前述問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒 （受訪者供圖）

PPI結(jié)束了連續(xù)41個(gè)月同比下降的態(tài)勢，供需關(guān)系持續(xù)改善是根本動(dòng)力

NBD：3月的PPI結(jié)束了41個(gè)月同比下降的態(tài)勢，背后根本動(dòng)因是什么？

羅志恒：3月PPI同比上漲0.5%，較上月的-0.9%大幅回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，主要源自美伊沖突導(dǎo)致的國際油價(jià)大漲。布倫特原油現(xiàn)貨月均價(jià)格由2月的71.4美元/桶飆升至3月的104.1美元/桶，3月環(huán)比和同比漲幅分別達(dá)45.8%和43.2%。油價(jià)上漲通過石化產(chǎn)業(yè)鏈、能源替代等多個(gè)渠道傳導(dǎo)擴(kuò)散。

PPI同比回升的根本動(dòng)力，源自供需關(guān)系的持續(xù)改善。一是全球人工智能快速發(fā)展帶動(dòng)算力和能源投資，3月有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價(jià)格同比分別上漲36.4%和22.4%，較上月加快6.2個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

二是財(cái)政發(fā)力拉動(dòng)基建投資，3月非金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價(jià)格同比降幅分別較上月收窄0.8個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)。三是“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化，3月光伏設(shè)備及元器件制造、鋰離子電池制造價(jià)格同比分別上漲5.2%和2.5%。

NBD：3月CPI同比上漲1.0%，較上月的1.3%回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，您如何看待這一走勢？

羅志恒：3月CPI同比幅度較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受“春節(jié)錯(cuò)月”的季節(jié)性因素影響。去年春節(jié)在1月29日，節(jié)前備貨和消費(fèi)旺季主要集中在1月，今年春節(jié)在2月17日，節(jié)前消費(fèi)高峰則落在2月。

今年2月，春節(jié)前居民集中采購食品、出行需求旺盛，鮮菜、鮮果、豬肉等食品價(jià)格以及交通出行、旅游住宿等服務(wù)價(jià)格普遍走高，疊加去年同期春節(jié)效應(yīng)已消退，基數(shù)相對(duì)較低，共同推升CPI同比至1.3%的較高水平。

進(jìn)入3月后，春節(jié)效應(yīng)迅速消退，節(jié)后需求回歸常態(tài)，加之氣溫回升有利于鮮菜等農(nóng)產(chǎn)品供給恢復(fù)，食品和服務(wù)價(jià)格均出現(xiàn)季節(jié)性回落，因此CPI同比從2月的高點(diǎn)有所下行。

3月CPI同比也受到國際輸入性因素的影響。一是國際油價(jià)上漲，3月交通工具用能源價(jià)格同比上漲3.4%，較上月的-9.0%上升12.4個(gè)百分點(diǎn)；二是國際金價(jià)下行，包含黃金飾品的其他用品及服務(wù)價(jià)格同比較上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)；三是人工智能算力需求激增導(dǎo)致全球存儲(chǔ)芯片短缺，成本上升推動(dòng)手機(jī)漲價(jià)，3月通信工具價(jià)格同比上漲2.6%，較上月的1.9%上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，3月CPI的回落更多是技術(shù)性、季節(jié)性波動(dòng)，剔除“春節(jié)錯(cuò)月”的擾動(dòng)后，物價(jià)運(yùn)行仍保持溫和回升態(tài)勢，3月同比1.0%高于1—2月的0.8%。

CPI全年溫和回升的基本趨勢不變

NBD：目前中東局勢尚不明朗，國際原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，您認(rèn)為對(duì)我國下一階段物價(jià)影響如何？

羅志恒：展望二季度及下半年，國內(nèi)物價(jià)走勢將取決于國際輸入性因素與國內(nèi)供需基本面的共同作用。

PPI方面，短期內(nèi)同比將持續(xù)回升。即使油價(jià)從當(dāng)前95美元/桶左右的水平進(jìn)一步回落，只要不跌破80美元/桶，考慮到去年同期的低基數(shù)效應(yīng)，二季度PPI同比仍有望維持在正值區(qū)間。疊加全球算力投資拉動(dòng)有色金屬需求、國內(nèi)財(cái)政發(fā)力支撐基建投資等結(jié)構(gòu)性因素，PPI同比回升具備油價(jià)之外的內(nèi)生支撐。如果美伊談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，油價(jià)快速回落至沖突前水平，則PPI同比的回升斜率將明顯放緩甚至出現(xiàn)回落。

CPI方面，全年溫和回升的基本趨勢不變，但節(jié)奏上可能呈現(xiàn)波動(dòng)。

二季度，隨著“春節(jié)錯(cuò)月”的季節(jié)性擾動(dòng)消退，CPI同比將更真實(shí)地反映基本面的供需變化。內(nèi)需在政策支持下漸進(jìn)修復(fù)，服務(wù)消費(fèi)活躍度有望維持；豬肉價(jià)格雖處于周期下行階段但產(chǎn)能去化已在推進(jìn)，下半年存在企穩(wěn)回升的可能；國際油價(jià)若維持高位，交通出行類價(jià)格將持續(xù)受到支撐。但是，國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇力度仍然偏溫和，終端需求對(duì)提價(jià)的承受力有限。工業(yè)消費(fèi)品領(lǐng)域產(chǎn)能總體充裕，競爭格局約束了漲價(jià)空間。

綜合來看，預(yù)計(jì)全年CPI同比中樞在1.5%左右，呈溫和回升態(tài)勢。

對(duì)受成本沖擊嚴(yán)重的中下游行業(yè)和中小微企業(yè)，可實(shí)施階段性補(bǔ)貼等紓困措施

NBD：對(duì)于油價(jià)驅(qū)動(dòng)的成本推動(dòng)型通脹，我們從政策端應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

羅志恒：政策應(yīng)對(duì)需要兼顧短期穩(wěn)價(jià)與中長期結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

一是貨幣政策應(yīng)維持當(dāng)前適度寬松的基調(diào)，避免因輸入性通脹而過早收緊。

二是財(cái)政政策發(fā)揮結(jié)構(gòu)性緩沖作用，精準(zhǔn)紓困受沖擊群體。油價(jià)上漲對(duì)低收入群體沖擊更大，財(cái)政政策應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注民生托底?？煽紤]對(duì)城鄉(xiāng)低收入群體發(fā)放階段性生活補(bǔ)貼或價(jià)格臨時(shí)補(bǔ)貼，緩解食品和交通費(fèi)用上升帶來的生活壓力。對(duì)受成本沖擊嚴(yán)重的中下游行業(yè)和中小微企業(yè)，可實(shí)施階段性補(bǔ)貼、社保緩繳等紓困措施，幫助企業(yè)渡過成本高企的困難期。

三是加強(qiáng)預(yù)期管理，防止通脹預(yù)期自我強(qiáng)化。輸入性通脹能否從一次性供給沖擊演變?yōu)槌掷m(xù)性通脹，關(guān)鍵在于通脹預(yù)期是否顯著偏離合理區(qū)間。如果企業(yè)普遍預(yù)期油價(jià)將長期維持高位，可能加速將成本轉(zhuǎn)嫁至終端售價(jià)；如果居民形成物價(jià)持續(xù)上漲的預(yù)期，可能引發(fā)“工資—通脹”螺旋。

適度的通脹預(yù)期回升有助于走出低通脹困境，當(dāng)前我國正處于從低通脹預(yù)期中走出的關(guān)鍵窗口，需在“修復(fù)預(yù)期”與“防止脫錨”之間把握好平衡。因此，應(yīng)通過及時(shí)、透明的政策溝通向市場傳遞清晰信號(hào)，表明當(dāng)前物價(jià)回升主要受外部沖擊和低基數(shù)驅(qū)動(dòng)、不存在全面通脹的基礎(chǔ)，穩(wěn)定社會(huì)各界的通脹預(yù)期。

四是用好價(jià)格調(diào)控工具箱，平抑短期價(jià)格波動(dòng)。密切跟蹤國際油價(jià)走勢和國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)節(jié)奏，必要時(shí)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)控，避免國際油價(jià)的短期劇烈波動(dòng)過快傳導(dǎo)至國內(nèi)終端；合理運(yùn)用國家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的釋放和補(bǔ)充機(jī)制，在油價(jià)異常波動(dòng)時(shí)起到穩(wěn)定市場的作用；保障國內(nèi)煤炭、天然氣等替代能源的穩(wěn)定供應(yīng)，防止能源品種間的漲價(jià)聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步放大通脹壓力。

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