美聯(lián)儲新任主席沃什即將接任。從經濟數(shù)據看，本周公布的4月CPI與PPI升溫均超市場預期，且可能正向更廣泛的領域傳導，通脹擔憂抬升，美聯(lián)儲政策不確定性提升。此外，霍爾木茲海峽局勢仍然不容樂觀，油價存在進一步上升的可能。在通脹預期和高能源成本的壓制下，沃什的“降息+縮表”主張或被修正為“縮表+不加息”。

在沃什正式掌舵前，規(guī)模約30萬億美元的美國國債市場已率先拉響警報。截至周五下午3點，美國2年期國債收益率最高上升至4.061%，為2025年3月以來最高水平；美國10年期國債收益率最高上升至4.536%，為2025年5月以來最高水平；美國30年期國債收益率最高上升至5.086%，為2025年7月以來最高水平。多個期限的美債收益率先后突破重要關口，且2年期美債收益率已高于美聯(lián)儲目標利率區(qū)間上限（3.7%），或反映美債市場已提前計價“加息”。

除了美國國債收益率高企外，美元指數(shù)本周持續(xù)走強也對黃金和其他貴金屬帶來一定壓制。倫敦金現(xiàn)價格今日快速下探。

展望后市，短期內的通脹擔憂、美元和美債收益率階段性走強確實對金價帶來一定的上行壓力；但黃金的長期敘事仍然沒變，財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求，且投資者逢低承接、央行購金的趨勢仍然在延續(xù)。預計金價后續(xù)反彈可能取決于市場寬松預期回升。投資者可結合自己的配置久期與風險偏好，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價值。

相關產品：黃金ETF（518800），黃金股ETF（517400），礦業(yè)ETF（561330），有色金屬ETF（159881）

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