4月24日，華潤三九發(fā)布2026年第一季度報告。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.30億元，同比增長18.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.76億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.56億元，同比增長7.78%。一份穩(wěn)健的業(yè)績答卷，既是華潤三九核心業(yè)務(wù)“壓艙石”韌性的最好證明，更是其并購整合能力的“試金石”。

值得關(guān)注的是，華潤三九與其控股子公司昆藥集團(tuán)、天士力共同構(gòu)成的“一體兩翼”業(yè)務(wù)布局已從藍(lán)圖落地為實(shí)景。其中，昆藥集團(tuán)經(jīng)過三年融合，正在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)賽道上穩(wěn)步發(fā)力、加速破局。其手中的“銀發(fā)底牌”，正成為市場最矚目的看點(diǎn)。

近日昆藥集團(tuán)完成新一輪管理層更迭，這既是昆藥蛻變的“新起點(diǎn)”，也是“銀發(fā)底牌”落地的“沖鋒號”。接下來，這家老牌藥企如何激活自身積淀、借力華潤三九賦能，將戰(zhàn)略藍(lán)圖轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增長，解鎖銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的萬億市場，值得市場拭目以待。

一季報業(yè)績穩(wěn)健，“一體兩翼”戰(zhàn)略成效初顯

2026年一季度，華潤三九持續(xù)深化并購整合步伐，營收同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，整體底盤穩(wěn)健。隨著天士力并表工作全面落地、昆藥集團(tuán)整合持續(xù)深化，華潤三九的成長密碼，就藏在CHC業(yè)務(wù)穩(wěn)定輸出、兩大并購標(biāo)的協(xié)同發(fā)力的“一體兩翼”業(yè)務(wù)布局之中——

華潤三九以“999”為核心，打造全場景CHC品牌矩陣，筑牢業(yè)績基本盤；天士力聚焦處方藥與創(chuàng)新研發(fā)，補(bǔ)齊華潤三九前沿管線短板；昆藥深耕銀發(fā)健康與慢病管理，搶占老齡化時代紅利。

目前，華潤三九已通過“一體兩翼”布局，在自我診療、慢病管理、精品國藥、創(chuàng)新中藥等核心領(lǐng)域，構(gòu)建起兼具競爭力與差異化的產(chǎn)業(yè)壁壘，形成多板塊協(xié)同發(fā)力的良好格局，實(shí)現(xiàn)了“一體”引領(lǐng)、“兩翼”支撐的發(fā)展態(tài)勢。三者各司其職、精準(zhǔn)互補(bǔ)，共同構(gòu)筑起華潤三九的核心競爭力。

協(xié)同效應(yīng)的釋放，更體現(xiàn)在運(yùn)營效率的系統(tǒng)性重塑。華潤三九將成熟管理體系導(dǎo)入子公司，優(yōu)化組織架構(gòu)、嚴(yán)控成本，推動子公司運(yùn)營效率提升，真正實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的整合價值。

并購整合的正向效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)：報告期內(nèi)，天士力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.65億元，同比增長5.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.70億元，同比增長17.80%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.65億元，同比增長228.22%。

對癥下藥，昆藥集團(tuán)迎來“系統(tǒng)性蛻變”

回溯至2023年1月，華潤三九正式成為昆藥集團(tuán)控股股東，雙方開啟了“百日融合、一年融合、三年融合”的系統(tǒng)性整合進(jìn)程，推動昆藥這家擁有七十余年歷史的老牌藥企，實(shí)現(xiàn)全方位、深層次的轉(zhuǎn)型升級。

老牌藥企的重生，不在于“換主人”，而在于“換邏輯”，核心就是確定昆藥集團(tuán)“做什么”、“怎么做”。昆藥集團(tuán)的前身昆明制藥廠建立于1951年，憑借三七系列產(chǎn)品與精品國藥積累了深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，但近年來，受醫(yī)藥零售行業(yè)加速整合、醫(yī)保控費(fèi)政策常態(tài)化等多重因素疊加影響，企業(yè)陷入產(chǎn)品滯后、過于依賴營銷的發(fā)展困境。

而這，也是中國4000多家傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)面臨的共同困境。華潤三九用一套先進(jìn)的現(xiàn)代藥企管理經(jīng)驗(yàn)“對癥下藥”，給昆藥集團(tuán)的是清晰的戰(zhàn)略方向與高效的管理體系，讓傳統(tǒng)積淀煥發(fā)新活力，同時也為行業(yè)傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型提供了可借鑒的范本。

戰(zhàn)略上，昆藥跳出單一普藥格局，聚焦銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)、精品國藥和慢病管理，依托華潤三九渠道補(bǔ)齊終端短板，擺脫“依賴營銷”的舊模式。

人事上，2026年昆藥集團(tuán)完成管理層系統(tǒng)性迭代，華潤三九核心骨干入駐，構(gòu)建起覆蓋戰(zhàn)略、財務(wù)、生產(chǎn)的專業(yè)管理架構(gòu)，為戰(zhàn)略落地筑牢人才根基。

短期看，整合聚焦于穩(wěn)定經(jīng)營、優(yōu)化管理、降本增效，快速理順企業(yè)運(yùn)營邏輯、夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)；長期來看，旨在將昆藥集團(tuán)打造為華潤三九在銀發(fā)健康與慢病管理領(lǐng)域的核心護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)雙方資源互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)力，達(dá)成“1+1>2”的產(chǎn)業(yè)聚合效應(yīng)。

2026年3月31日，昆藥集團(tuán)披露的人事調(diào)整公告，便是雙方深度融合的標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)。市場觀點(diǎn)認(rèn)為，此次管理層迭代是控股股東為加速昆藥戰(zhàn)略落地而注入的針對性力量，旨在全面強(qiáng)化公司治理效能，為昆藥集團(tuán)的高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

被低估的底牌：昆藥憑什么成為銀發(fā)健康核心載體？

昆藥集團(tuán)能成為華潤三九銀發(fā)健康核心載體，絕非偶然。

據(jù)統(tǒng)計，2026年全國60歲及以上常住人口已達(dá)3.23億，且老年人群慢性病高發(fā)特征顯著，約75%的老年人同時罹患心血管疾病、糖尿病等多種慢性病，“帶病長壽”成為當(dāng)下老齡化的突出特征。

中醫(yī)藥作為中華文明的瑰寶，憑借治未病、整體調(diào)理、簡便廉驗(yàn)的獨(dú)特優(yōu)勢，融入銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的步伐不斷加快。當(dāng)越來越多中藥企業(yè)把銀發(fā)經(jīng)濟(jì)作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的中藥方向，昆藥集團(tuán)如何在這場比拼中勝出？

對比可知，銀發(fā)賽道的競爭，拼的不是“跟風(fēng)布局”，而是“先天積淀+后天賦能”——昆藥的三張底牌，恰好踩中了銀發(fā)健康的核心需求。

第一張底牌，是慢病基因與產(chǎn)品壁壘。“昆中藥1381”作為昆藥集團(tuán)旗下的精品國藥平臺，肇啟于明太祖洪武十四年（1381年），位列我國五大中藥老字號之一，也是國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)單位，至今擁有640余年悠久歷史。昆中藥參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒等精品國藥，精準(zhǔn)匹配老年人群脾胃調(diào)理、情緒調(diào)節(jié)等高頻健康需求。

另一核心品類三七系列產(chǎn)品，契合銀發(fā)人群“預(yù)防為先、溫和調(diào)理”的健康需求，依托“777”品牌形成了較高的市場認(rèn)知度與用戶粘性，為切入銀發(fā)健康市場筑牢了產(chǎn)品根基。

第二張底牌：成熟產(chǎn)業(yè)與合規(guī)能力。眾所周知，好藥源于好藥材。地處植物資源異常豐富的云南，昆藥集團(tuán)擁有得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢。昆藥堅(jiān)持從源頭上精選道地藥材，與云南、甘肅、陜西等全國道地藥材產(chǎn)區(qū)的藥農(nóng)合作。2012年，昆藥集團(tuán)開始致力于打造上游種植加工基地，目前，道地藥材種植基地的版圖還在持續(xù)擴(kuò)大中。

第三張底牌，是戰(zhàn)略適配與協(xié)同價值。昆藥集團(tuán)的銀發(fā)健康、慢病管理布局，是華潤三九在老年病、特色天然藥領(lǐng)域的“拼圖”。依托華潤三九的系統(tǒng)性資源，昆藥可快速打破區(qū)域局限，實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品供給”向“健康管理”轉(zhuǎn)型。

一方面，昆藥可依托華潤三九成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)、品牌影響力，快速擴(kuò)大銀發(fā)健康相關(guān)產(chǎn)品的終端覆蓋，觸達(dá)更多老年消費(fèi)群體；另一方面，華潤三九的管理經(jīng)驗(yàn)、研發(fā)資源與資金支持，能夠推動昆藥提升運(yùn)營效率，優(yōu)化銀發(fā)健康產(chǎn)品管線、升級服務(wù)模式，真正實(shí)現(xiàn)“銀發(fā)健康引領(lǐng)者”的定位。

隨著華潤三九接管后整合的持續(xù)深化，昆藥集團(tuán)將正式步入銀發(fā)健康業(yè)務(wù)的全面重塑期，這一階段的核心是實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勢聚合、能力升級、規(guī)模突破”。這場重塑，既是昆藥價值重估的過程，也是華潤三九“一體兩翼”業(yè)務(wù)布局長期邏輯的進(jìn)一步強(qiáng)化，有望最終將實(shí)現(xiàn)雙向共贏。

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