每經(jīng)編輯｜彭水萍    

日前，經(jīng)國務院同意，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（簡稱《創(chuàng)業(yè)板意見》）。同日，深交所就4項配套業(yè)務規(guī)則向市場公開征求意見。其中《創(chuàng)業(yè)板意見》明確提出“強化全過程監(jiān)管，推動提高上市公司質(zhì)量”，圍繞企業(yè)準入、持續(xù)監(jiān)管、市場退出構建全鏈條監(jiān)管體系，將保護投資者合法權益擺在突出位置。

在發(fā)行上市準入環(huán)節(jié)，創(chuàng)業(yè)板將堅守服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位，嚴格執(zhí)行相關評價標準與上市推薦負面清單制度，同時用好行業(yè)咨詢專家?guī)鞛槎ㄎ话殃P提供專業(yè)支撐。在此基礎上，監(jiān)管層還會加強申報企業(yè)受理審核全流程把關，強化公權力制衡監(jiān)督，壓實交易所審核、上市委審議、證監(jiān)會注冊各環(huán)節(jié)的廉政風險防控責任，并嚴格依規(guī)依紀依法追責問責，從源頭上嚴防企業(yè)“帶病闖關”。

在違法違規(guī)查處環(huán)節(jié)，監(jiān)管層將持續(xù)提升科技賦能監(jiān)管質(zhì)效，充分發(fā)揮交易所非現(xiàn)場監(jiān)管功能，加強財務舞弊行為的監(jiān)測與提前發(fā)現(xiàn)。與此同時，深交所還會健全與證監(jiān)會系統(tǒng)內(nèi)其他單位的信息溝通共享機制，及時發(fā)現(xiàn)并處置苗頭性問題；對于欺詐發(fā)行、財務造假、內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為，將依法從嚴懲處，并推動司法機關提供高質(zhì)量司法保障，完善虛假陳述民事賠償責任體系，加大代表人訴訟機制的適用力度。

在日常監(jiān)管實施環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門將結合企業(yè)信息披露、日常運作等情況，在發(fā)行上市、并購重組、股債融資等方面實施差異化安排。具體來看，創(chuàng)新能力突出的企業(yè)可申請適用預先審閱機制，規(guī)范運作的優(yōu)質(zhì)公司可適用并購重組簡易程序，最近兩年信息披露質(zhì)量評級為A的主體可適用公司債券簡明信息披露；而對于存在違法違規(guī)、運作不規(guī)范等問題的公司，則會在資本運作、股東減持等方面從嚴監(jiān)管，引導市場資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚。

在市場出清環(huán)節(jié)，監(jiān)管層將完善并嚴格執(zhí)行退市制度，對退市公司的違法違規(guī)行為一追到底，堅決杜絕“一退了之”。同時，會加大退市過程中的投資者保護力度，重點保障因上市公司違法違規(guī)受損投資者的賠償救濟，引導控股股東、實際控制人主動采取先行賠付等措施彌補損失，暢通多元化出口渠道，加快形成 “有進有出” 的市場化出清機制。

在中介責任壓實環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門將完善保薦機構與保薦代表人監(jiān)管制度，嚴格保薦代表人準入管理，加強保薦機構執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價。針對保薦質(zhì)量不高的機構與個人，會加大督導檢查力度與頻次，嚴厲打擊只保薦不核查、配合造假、突擊入股、利益輸送等違規(guī)行為，督促中介機構切實履行資本市場“看門人” 職責，做到誠實守信、勤勉盡責。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅認為，本次創(chuàng)業(yè)板改革堅持“放管結合”，在提升制度包容性的同時，形成入口嚴格、持續(xù)監(jiān)管、出口暢通的良性循環(huán)。一是嚴把上市準入關，依托標準清單、廉政防控與中介責任，從源頭保障公司質(zhì)量；二是強化持續(xù)監(jiān)管，嚴打財務造假，凈化市場生態(tài)；三是暢通退市出口，以優(yōu)勝劣汰推動上市公司質(zhì)量持續(xù)提升。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，改革擰緊全過程監(jiān)管“安全閥”，鮮明體現(xiàn)“扶優(yōu)限劣”導向。入口端嚴把遴選關，壓緊審核注冊責任；過程端強化科技穿透監(jiān)管，遏制財務造假；出口端嚴格退市，保障投資者賠償。分類監(jiān)管給予優(yōu)質(zhì)公司差異化安排，嚴懲違規(guī)主體，以制度約束倒逼公司治理升級，形成“監(jiān)管-規(guī)范-發(fā)展”良性循環(huán)。

北京大學光華管理學院院長、博雅特聘教授田軒認為，改革將全過程監(jiān)管貫穿始終，打造準入、監(jiān)管、退出完整閉環(huán)，核心是從源頭提升上市公司質(zhì)量。一方面壓實全鏈條責任，嚴把入口篩選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新主體；另一方面落實分類監(jiān)管與退市制度，嚴打違法違規(guī)行為，凈化市場生態(tài)，推動上市公司實現(xiàn)質(zhì)量與效益雙提升。

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