每經(jīng)記者｜劉曦    每經(jīng)編輯｜余婷婷    

日前，禾賽科技（NASDAQ: HSAI；02525.HK）與速騰聚創(chuàng)（02498.HK）都發(fā)布了2025年第四季度及全年財報。禾賽科技實現(xiàn)全年GAAP（美國通用會計準則）盈利，速騰聚創(chuàng)則在2025年第四季度實現(xiàn)單季度盈利。

兩家頭部企業(yè)的盈利能力兌現(xiàn)，標志著激光雷達行業(yè)正式撕掉“燒錢”標簽，迎來盈利拐點。

告別“燒錢”時代

財報顯示，速騰聚創(chuàng)在2025年第四季度首次實現(xiàn)單季度盈利，凈利潤達到1.04億元。全年來看，速騰聚創(chuàng)2025年營收約19.41億元，毛利約5.14億元，同比增長81.3%，凈虧損同比收窄69.9%至1.45億元。禾賽科技則更進一步，成為行業(yè)內(nèi)首家實現(xiàn)全年GAAP盈利的激光雷達企業(yè)，全年凈利潤達到4.4億元，第四季度營收超10億元，延續(xù)盈利態(tài)勢。

速騰聚創(chuàng)財報  圖片來源：港交所官網(wǎng)

從階段意義來看，速騰聚創(chuàng)代表“盈利拐點確立”，禾賽科技則代表“盈利模式跑通”，兩者共同標志著行業(yè)從“高投入期”邁入“回報期”。

激光雷達企業(yè)盈利能力的改善，核心來自需求端的爆發(fā)式增長。高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國市場乘用車（不含進出口）前裝標配激光雷達搭載量達到324.84萬顆，同比增長112.07%，激光雷達在新能源汽車中的滲透率達到20.48%。

在市場格局方面，行業(yè)集中度則進一步提升。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國乘用車前裝標配前向主激光雷達市場中，禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、華為三家企業(yè)合計占據(jù)九成以上的市場份額，頭部效應明顯。

需求的快速增長直接推動企業(yè)出貨量大幅提升。2025年，禾賽科技激光雷達全年交付量同比增長3倍，速騰聚創(chuàng)激光雷達的總銷量同比增長67.6%。

不過，盈利的起步并不意味著壓力消失。面對整車企業(yè)競爭加劇，兩家企業(yè)均坦言，激光雷達產(chǎn)品價格在2026年將繼續(xù)承壓。但與此同時，隨著技術(shù)架構(gòu)趨于穩(wěn)定、成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，價格降幅有望逐步收窄，毛利率將趨于改善。

禾賽科技財報  圖片來源：港交所官網(wǎng)

速騰聚創(chuàng)CEO（首席執(zhí)行官）邱純潮指出，隨著新品爬坡穩(wěn)定、銷量增長、產(chǎn)品與芯片優(yōu)勢釋放，ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）毛利率將逐步改善并趨于穩(wěn)定。禾賽科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO（首席執(zhí)行官）李一帆則表示，通過單車搭載數(shù)量提升、ETX（車規(guī)級超遠距激光雷達）等高端產(chǎn)品放量及海外市場拓展，結(jié)構(gòu)性增長有望對沖價格下降帶來的影響。

從“成本驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“性能驅(qū)動”

如果說2025年是激光雷達行業(yè)的“盈利元年”，那么同樣重要的變化在于，行業(yè)競爭邏輯正在從“成本驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“性能驅(qū)動”。

今年3月，華為乾崑發(fā)布新一代雙光路圖像級激光雷達，線數(shù)達到896線。隨后，東風品牌與華為乾崑合作打造的奕境汽車宣布，全系車型將標配該款激光雷達。行業(yè)普遍認為，激光雷達正邁入“千線時代”，2026年將在超高線數(shù)字化激光雷達領(lǐng)域展開新一輪較量。

圖片來源：速騰聚創(chuàng)官網(wǎng)

對此，邱純潮指出，高性能激光雷達將成為確定性發(fā)展方向，核心原因有兩點：一是隨著自動駕駛從城區(qū)NOA（輔助領(lǐng)航駕駛）走向全場景應用，對遠距離小目標識別和復雜場景感知的需求持續(xù)提升，更高密度點云成為剛性要求；二是數(shù)字化架構(gòu)使高線數(shù)激光雷達能夠在可控成本下實現(xiàn)量產(chǎn)，線數(shù)越高，優(yōu)勢越明顯，甚至呈指數(shù)級放大。

此外，不同自動駕駛階段對激光雷達的需求也呈現(xiàn)分化趨勢。邱純潮表示：“L2和L4都在卷性能，只是卷的方式不同?！边^去，L2市場長期被認為“只卷成本”，但本質(zhì)是供給端能力不足。隨著更高線數(shù)產(chǎn)品以接近原有成本落地，車企開始主動升級配置。

例如，當192線產(chǎn)品進入市場后，原本采用64線或128線方案的客戶，會重新評估并調(diào)整技術(shù)路線。這意味著L2市場的競爭邏輯將產(chǎn)生根本轉(zhuǎn)變，從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”，性能成為新的核心變量。

邱純潮認為，從宏觀角度看，行業(yè)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化：L2能力底線不斷抬高，不再只是低成本方案；L4技術(shù)門檻持續(xù)提升，對系統(tǒng)能力提出更高要求；L3作為關(guān)鍵過渡層，一旦成熟，將向下重塑L2、向上承接L4。在這一過程中，L2與L3之間的邊界將被重新定義。

機器人業(yè)務成第二增長曲線

盈利能力的提升和性能驅(qū)動的轉(zhuǎn)變，為激光雷達企業(yè)開拓新業(yè)務提供了基礎。而機器人產(chǎn)品的快速上量，讓業(yè)內(nèi)玩家收入結(jié)構(gòu)開始發(fā)生明顯改變。

財報顯示，速騰聚創(chuàng)2025年機器人激光雷達銷量突破30.3萬臺，同比增長1141.8%；其中，第四季度銷量達22.12萬臺，同比大增2565.1%，營收貢獻占比達49%。禾賽科技也實現(xiàn)快速突破，全年相關(guān)產(chǎn)品交付量達24萬臺，同比增長425.8%。邱純潮預計，今年速騰聚創(chuàng)機器人銷量將達到80萬至100萬臺，接近去年三倍。

具體到業(yè)務層面，激光雷達企業(yè)呈現(xiàn)明顯分化。一方面聚焦已實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的應用場景，如割草機器人和物流AGV（自動導引車）；另一方面積極拓展具身智能等前沿科技方向。

在細分市場中，割草機器人是目前最成熟、出貨規(guī)模最大的方向之一。禾賽科技近期與追覓簽訂割草機器人1000萬顆JT系列激光雷達訂單；速騰聚創(chuàng)則與庫犸、未嵐大陸合作，并拿下某頭部清潔機器人品牌的獨家定點訂單，預計2026年割草機器人出貨量將達到45萬至60萬臺。

圖片來源：企業(yè)供圖

具身智能機器人領(lǐng)域的需求也在快速攀升。邱純潮透露，公司已與智元、宇樹科技等多家人形及四足機器人企業(yè)達成合作。

面對2026年車載與機器人市場對激光雷達的巨大需求，頭部企業(yè)紛紛加快產(chǎn)能布局，以確保量產(chǎn)能力與交付節(jié)奏。據(jù)悉，速騰聚創(chuàng)已完成400萬臺年產(chǎn)能規(guī)劃，禾賽科技預計2026年出貨量將較2025年的160萬臺翻倍，達到約300萬至350萬臺。

東吳證券指出，隨著機器人向開放環(huán)境拓展，單機搭載激光雷達數(shù)量可能從1顆增至3顆，到2030年機器人激光雷達市場規(guī)模有望達到280億元，年復合增長率為67.9%。