3月19日，騰訊控股港股股價(jià)開(kāi)盤(pán)大跌超5%。盡管前一日發(fā)布的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?，海外市?chǎng)游戲收入更是突破100億美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。但翻倍的AI投資支出、疊加股份回購(gòu)相應(yīng)減少，引發(fā)了部分資金短暫“離場(chǎng)”。

花旗銀行點(diǎn)評(píng)稱(chēng)：AI投資擴(kuò)張，可能導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)慢于收入增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)是短期現(xiàn)象，并相信隨著時(shí)間推移，其穩(wěn)健核心業(yè)務(wù)帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)將抵消AI支出，使騰訊恢復(fù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)。

花旗還表示：看好騰訊韌性核心業(yè)務(wù)與強(qiáng)勁現(xiàn)金流支撐其AI轉(zhuǎn)型。雖然騰訊可能不是AI競(jìng)賽中的先行者，但它有經(jīng)證明的歷史：比行業(yè)現(xiàn)有企業(yè)晚進(jìn)入市場(chǎng)，最終成為領(lǐng)導(dǎo)者，這在游戲、社交網(wǎng)絡(luò)和支付領(lǐng)域已得到體現(xiàn)。

高盛則分析認(rèn)為，投資者和市場(chǎng)的下一步反應(yīng)，將主要取決于騰訊在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)核心業(yè)務(wù)的AI整合進(jìn)展，以及混元3.0、元寶應(yīng)用和智能體生態(tài)的實(shí)際落地效果。

騰訊控股目前為恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330.SH）等ETF的權(quán)重股，其中，恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330.SH）持倉(cāng)占比分別為9%、16%。當(dāng)前恒生科技指數(shù)PE-TTM僅20倍，估值低于近十年80%以上時(shí)間，整體性?xún)r(jià)比突出，指數(shù)階段表現(xiàn)低迷或主要由流動(dòng)性預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好所致。地緣風(fēng)險(xiǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息的極具不確定性，導(dǎo)致部分資金避險(xiǎn)情緒上風(fēng)，繼而引發(fā)對(duì)科技巨頭的“懲罰資本開(kāi)支”定價(jià)，忽略了AI轉(zhuǎn)型決心，帶來(lái)的全方位賦能，以及更長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)潛力。