｜2026年1月22日 星期四｜

NO.1 中金公司：美日國(guó)債風(fēng)暴，YCC箭在弦上

中金公司研報(bào)指出，與去年類似，美日國(guó)債風(fēng)暴再起，反映的是全球地緣緊張、財(cái)政主導(dǎo)引發(fā)的流動(dòng)性波動(dòng)。該機(jī)構(gòu)再次提示，由于美債市場(chǎng)波動(dòng)具備引發(fā)海外市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，而在財(cái)政主導(dǎo)的框架性限制下，控制赤字在政治上基本不可行，因此通過YCC（收益率曲線控制）等金融抑制政策壓制長(zhǎng)端利率甚至整條利率曲線或?qū)⒊蔀榭赡堋Ｍ翱?，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為債務(wù)貨幣化和YCC將帶來美元流動(dòng)性趨勢(shì)性充盈，弱美元和全球牛市有望繼續(xù)，更利好金銀銅等有色金屬和EM市場(chǎng)、尤其仍被全球資金顯著低配的中國(guó)股市。全球流動(dòng)性趨松，疊加海外資金趨勢(shì)性結(jié)匯，或?qū)⒐舱裢粕嗣駧艑?duì)美元匯率，中國(guó)股市有望保持長(zhǎng)牛。

NO.2 華泰證券：預(yù)計(jì)黃磷景氣有望上行 下游磷酸等亦或受帶動(dòng)

1月22日，華泰證券研報(bào)稱，受益于下游磷酸及終端新能源正極材料、電子級(jí)磷酸和精細(xì)磷酸鹽等需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)黃磷需求有望向好；且在硫磺、硫酸高價(jià)的情況下，熱法磷酸較濕法磷酸的成本競(jìng)爭(zhēng)力逐步凸顯，或進(jìn)一步推升熱法工藝磷酸及黃磷的需求。供給端由于高能耗和安全環(huán)保等限制，國(guó)內(nèi)嚴(yán)控黃磷新增產(chǎn)能（僅部分以產(chǎn)能置換等形式略有新增）；且在雙碳政策下，能耗較高的存量產(chǎn)能或面臨出清等壓力。在供需向好的情況下，預(yù)計(jì)黃磷景氣有望上行，下游磷酸等景氣亦或受帶動(dòng)。具備黃磷產(chǎn)能儲(chǔ)備以及磷礦 - 黃磷 - 磷酸一體化的龍頭企業(yè)將受益。

NO.3 銀河證券：預(yù)計(jì)黃金、白銀等貴金屬價(jià)格仍將上漲

銀河證券研報(bào)指出，美元流動(dòng)性邊際寬松與全球地緣沖突加劇爭(zhēng)奪關(guān)鍵戰(zhàn)略資源的情況下，預(yù)計(jì)黃金、白銀等貴金屬價(jià)格仍將上漲。

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