10月30日晚，藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布三季報(bào)，公司心腦血管事業(yè)部交出亮眼成績單：2025年前三季度營業(yè)收入突破10億元，同比增長超20%，中國、歐洲及新興市場、亞太三大區(qū)域?qū)崿F(xiàn)全面增長。這一扎實(shí)業(yè)績的背后，是公司以研發(fā)創(chuàng)新筑牢產(chǎn)品根基、以全球化平臺拓展市場空間、再借政策紅利加速放量的清晰路徑，三者協(xié)同發(fā)力，為公司打開了廣闊的業(yè)績成長空間。

多元產(chǎn)品矩陣協(xié)同 產(chǎn)品放量成效顯著

產(chǎn)品競爭力是藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績增長的核心支柱，而研發(fā)創(chuàng)新則是產(chǎn)品力的根本來源。公司心腦血管事業(yè)部已形成了藥物支架、藥物球囊、主動脈瓣等主治療產(chǎn)品，搭配各類特殊球囊、有源器械與通路產(chǎn)品在內(nèi)，橫跨冠脈介入和結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域的完整解決方案，解決了部分行業(yè)競對所遇到的單一產(chǎn)品依賴風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年上半年，事業(yè)部累計(jì)擁有全球?qū)＠?80項(xiàng)，在研管線近30個(gè)，近20款主要自研產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球商業(yè)化銷售；依托國際化與科技平臺化優(yōu)勢，公司研發(fā)效率與創(chuàng)新能力持續(xù)提升，推動創(chuàng)新產(chǎn)品加速落地。

具體來看，核心的冠脈介入領(lǐng)域，公司已形成覆蓋從簡單到復(fù)雜PCI病變整體解決方案的“一站式”供應(yīng)能力，可充分滿足多元臨床需求，營業(yè)收入已處于細(xì)分賽道絕對領(lǐng)先地位。其中，核心的冠脈支架產(chǎn)品保持中國企業(yè)海外市占率排名首位、國內(nèi)市占率第二的優(yōu)勢地位；國內(nèi)首款莫司類藥物涂層球囊BA9?已覆蓋全國28個(gè)省份集采市場，2025年上半年以來，國內(nèi)與海外銷量均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長；國內(nèi)首批上市、擁有自主專利的沖擊波球囊系統(tǒng)Sonicracker?，在獲得優(yōu)異的臨床評價(jià)與商業(yè)化表現(xiàn)的同時(shí)，又在2025年第三季度啟動SONICURE臨床研究，即全球首個(gè)專門針對支架內(nèi)再狹窄領(lǐng)域的沖擊波球囊臨床，不斷拓展產(chǎn)品邊界。

結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域則成為事業(yè)部業(yè)績增長的新支柱。自2019年藍(lán)帆醫(yī)療收購擁有經(jīng)導(dǎo)管主動脈瓣置換術(shù)（TAVR）系統(tǒng)全球第五張歐盟CE認(rèn)證的德國NVT，將其并入藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管事業(yè)部以來，公司瓣膜業(yè)務(wù)營收持續(xù)增長。盡管此前全球公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致放量有所延后，但隨著公司研發(fā)的新一代可回收TAVR系統(tǒng)于2025年6月獲得歐盟CE認(rèn)證，2025年第三季度瓣膜產(chǎn)品線銷量創(chuàng)歷史新高，同比大幅提升98%，印證了其在該領(lǐng)域的全球競爭力。

在外周與神經(jīng)介入領(lǐng)域，公司通過對外投資孵化的業(yè)務(wù)板塊同樣進(jìn)展顯著，兩大業(yè)務(wù)共已擁有十余款創(chuàng)新產(chǎn)品獲批。至此，藍(lán)帆醫(yī)療已在心腦血管領(lǐng)域完成完整的產(chǎn)品矩陣布局，并構(gòu)建起平臺化創(chuàng)新器械生態(tài)。通過不斷在成熟的銷售渠道中落地新產(chǎn)品，藍(lán)帆醫(yī)療正穩(wěn)步推動其心腦血管事業(yè)部邁入業(yè)績收獲期。

出海平臺生態(tài)賦能 全球競爭力持續(xù)升級

在強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力支撐的產(chǎn)品矩陣基礎(chǔ)上，公司通過全球化平臺進(jìn)一步將產(chǎn)品競爭力轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。藍(lán)帆醫(yī)療目前是國內(nèi)心腦血管領(lǐng)域少數(shù)具備全面國際化運(yùn)營能力的企業(yè)，海外年收入規(guī)模超1億美元。心腦血管事業(yè)部主體藍(lán)帆柏盛推行“全球資源+本土落地”戰(zhàn)略，已搭建起覆蓋研發(fā)、臨床、生產(chǎn)、注冊及銷售的全流程體系，歐洲及新興市場、亞太兩大區(qū)域?qū)俚鼗瘓F(tuán)隊(duì)協(xié)同效應(yīng)顯著。

尤為值得關(guān)注的是，藍(lán)帆醫(yī)療所構(gòu)建的“自研+代理”立體醫(yī)療生態(tài)成效斐然。2025年，公司在全球代理約10個(gè)國內(nèi)外知名品牌心腦血管產(chǎn)品，既與Nipro、Kaneka、Penumbra等國際廠商保持穩(wěn)定合作，形成互補(bǔ)產(chǎn)品組合；又通過代理上海百心安RDN系統(tǒng)、深圳北芯IVUS系統(tǒng)等，承擔(dān)起國產(chǎn)創(chuàng)新器械“走出去”的重要職能。這種雙向賦能模式，不僅助力國產(chǎn)高端器械突破國際市場壁壘，更在提升平臺自身價(jià)值的同時(shí)，鞏固了公司的全球市場地位，在創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域打造“聯(lián)合出海的航母艦隊(duì)”。

集采規(guī)則革新釋放紅利 政策東風(fēng)有望驅(qū)動業(yè)績增長

在研發(fā)筑基、出海拓界的雙重鋪墊下，政策紅利的持續(xù)釋放有望成為藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績加速增長的重要助推力。當(dāng)前，醫(yī)療器械行業(yè)正迎來政策紅利集中釋放與市場格局深度重塑的關(guān)鍵窗口期。“十五五”規(guī)劃中，明確提出“支持創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械發(fā)展”，為行業(yè)錨定核心方向。

藍(lán)帆醫(yī)療的心腦血管產(chǎn)品管線恰與政策鼓勵(lì)方向高度契合。目前，公司正積極參加第六批國家層面高值醫(yī)用耗材集采及冠脈支架類接續(xù)采購，旗下藥球、支架等核心產(chǎn)品有望借助集采以量換價(jià)的政策紅利，實(shí)現(xiàn)市場覆蓋與銷量的進(jìn)一步突破。

從行業(yè)政策動態(tài)看，集采規(guī)則優(yōu)化路徑愈發(fā)明確。10月10日流出的第六批耗材國采方案（征求意見稿）顯示，此次集采涵蓋藥物涂層球囊、泌尿介入兩大類，并且開篇即明確“穩(wěn)臨床、保質(zhì)量、防圍標(biāo)、反內(nèi)卷”的核心原則，與第11批藥品國采方向一脈相承。定價(jià)機(jī)制上，最新引入的“錨點(diǎn)價(jià)”機(jī)制引發(fā)行業(yè)關(guān)注，專業(yè)人士認(rèn)為這一調(diào)整將以動態(tài)博弈取代傳統(tǒng)行政定價(jià)，有效規(guī)避惡性價(jià)格競爭。由此可見，無論是藥品集采還是耗材集采，均已跳出“卷價(jià)格”，進(jìn)而邁入“拼質(zhì)量”的良性競爭新階段。

在集采歷程中，藍(lán)帆醫(yī)療始終走在行業(yè)前列。作為我國首個(gè)高值耗材集采品種，冠脈支架的采購演進(jìn)極具代表性：公司在首次集采中以469元/條的報(bào)價(jià)展現(xiàn)降價(jià)魄力，2022年集采續(xù)標(biāo)時(shí)，公司“心躍?”“心闊?”兩款支架以824元/條、845元/條中標(biāo)，價(jià)格較首次集采明顯回升。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，這兩款集采支架銷售收入同比增長約14%。憑借持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量與供應(yīng)能力，公司不僅有能力在后續(xù)集采中搶占先機(jī)，更能在政策引導(dǎo)的價(jià)格回升周期中，實(shí)現(xiàn)利潤水平的穩(wěn)步提升。

隨著行業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量、臨床適配性的重視程度不斷提升，藍(lán)帆醫(yī)療的核心產(chǎn)品已通過臨床實(shí)踐與市場檢驗(yàn)獲得充分認(rèn)證。在政策紅利持續(xù)釋放與產(chǎn)品周期深度匹配的驅(qū)動下，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)放量，并進(jìn)一步擴(kuò)大利潤空間，為業(yè)績增長注入長期確定性。

從研發(fā)筑基到出海拓界，再到政策賦能，藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務(wù)在實(shí)現(xiàn)收入連年增長的同時(shí)，已經(jīng)步入盈利周期，彰顯出高質(zhì)量發(fā)展的潛力。

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